明天开市心里打鼓？券商最新预判来了！

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2月3日，A股将迎来鼠年的首个交易日。在这特殊时刻，投资者可能不免心中打鼓，不知道A股将会有多大的调整幅度？

先别忐忑，多家券商研究机构已给出了他们的最新预判，而且整体上看，机构并非一片悲观，主流观点是：疫情对经济和市场的冲击是短期的，当疫情缓解后，A股大概率会迎来拐点，进入修复期。

海通证券：疫情不会改变牛市趋势

海通证券荀玉根策略团队认为，新型肺炎疫情只会改变牛市运行的节奏，但不会改变牛市的大趋势。

海通证券回顾了A股历史上最近三轮牛市行情，发现历次牛市结束都需要基本面、政策面或资金面发生较大转折。如2012年至2015年牛市中，牛市结束主要源于股市资金面的供求关系被破坏。根据测算2015年6月A股整体杠杆率（场内融资余额与场外配资之和占A股自由流通市值的比重）最高曾达到13%至16%，远高于美国的2.5%，此后股市去杠杆引起市场下跌。

当前，从市场特征看，指数涨幅、个股涨幅、资金流动均显示牛市特征。本次疫情对基本面影响有限，企业盈利企稳回升的趋势不变，只是单个季度基本面可能受影响。

国金证券：疫情若缓解则A股反弹

国金证券策略团队认为，疫情对A股的负面影响主要体现在短期，如在非典疫情期间，A股短暂急跌，调整幅度在10%以内，持续时间大约1个月。决定中长期A股市场风格的核心因素仍在于驱动国内经济增长的模式。疫情出现实质性缓解（拐点出现）之际，则是A股开启反弹之时。

东吴证券：新增疑似环比趋势或决定拐点

东吴证券策略团队认为，疫情的后续进展是影响短期市场节奏的主要变量，预判未来1周至2周市场走势，应重点关注新增疑似病例数量的环比变化趋势。

复盘非典期间指数走势，A股和港股有分化也有共性。值得关注的共性在于，疫情病例出现确定性顶部后，无论A股还是港服都很快产生较为明显的情绪性修复行情。这背后的逻辑在于，尽管疫情对经济短期有影响，但是属于脉冲性质。

因此，本次肺炎疫情中“病例数量”情况，特别是“新增疑似数量的环比变化”是短期影响市场节奏的核心变量，如果疑似病例数量见顶，A股则大概率迎来拐点，进入修复期。

民生证券：可能是今年最重要的择时节点

民生证券认为，A股趋势上涨的核心逻辑在长期看均不会受到疫情扰动，短期对于生产、消费的冲击可能集中在上半年，对于情绪的冲击经过假期的充分消化也已部分释放。

倾向于认为疫情对于A股的冲击更多在于短期情绪，其次在于上半年业绩，考虑到A股中长期逻辑：去杠杆尾声、全球科技周期、国内自主可控、A股国际化、资本市场政策红利等逻辑依然不变，此次疫情引发的调整可能是2020年最重要的择时节点。

兴业证券：短期的调整恰是“价值投资的胜负手”

兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为，短期A股市场和港股市场的不安情绪仍会持续，但基于基本面和风险偏好，2020年疫情导致的行情波折不应该比2019年中期的调整更深。仍维持2020年“先抑后扬、全年看多”的判断，出现极端情况的概率较低，后续下行空间并不太大。

基本面上，2020年新一轮产成品库存周期开始弱复苏仍是大概率。疫情得到缓解之后，股市行情的核心逻辑将重归基本面。首先，当前产成品库存处于底部区域，PMI连续两个月站上50，都显示当前库存周期处于回暖前夕；其次，生活仍将继续，2020年中国库存周期企稳、弱复苏的趋势大概率仍将继续。

投资策略上，立足中长期，短期的调整恰恰正是“价值投资的胜负手”。建议趁后续大盘短期的震荡调整，布局具有高性价比、业绩高增长趋势确定的优质资产，精选科技赋能的先进制造业核心资产与高分红低估值传统行业核心资产。 

天风证券：布局景气度趋势未来可能改善的消费行业

天风证券策略团队认为，疫情对市场的冲击可能是阶段性的，且不改变市场的板块风格。疫情升级时，抗跌行业可能为前期强势行业及医药。行情转折点可能发生在疫情开始缓和时，这时可阶段性布局等待超跌反弹。但疫情结束后，市场大概率仍遵循原来的景气主线，即科技股行情。

战术层面，可关注消费板块的超跌反弹，尤其是景气度趋势未来可能改善的消费行业。消费行业受本次疫情影响也可能表现出：盈利回落（冲击阶段）——盈利走稳或小幅回升（恢复阶段）——盈利大幅反弹（由于基数的回升阶段）。但疫情结束后，盈利反弹的持续性，取决于行业本身的景气周期。

申万宏源：疫情对游戏、视频等行业形成一定的业绩弹性

申万宏源互联网传媒团队认为，本次疫情对流量边际影响长期看较小，但对游戏、视频等在线娱乐行业形成了一定的业绩弹性，对于渗透率较低的行业，如在线教育、远程办公、生鲜电商等，则有望加快其市场培育。

游戏方面，新型肺炎疫情影响下，用户在游戏上的使用时长快速增加，春节期间排名上升应用中游戏遥遥领先。就市场关心的头部游戏来看，2020年春节期间iOS畅销榜TOP20游戏下载量同比增长130%，走出2019年低谷并超过2018年水平。由此来看，疫情影响下，头部游戏公司预计取得较大业绩弹性。

视频方面，受疫情影响，长短视频App在iOS免费榜总榜的排名出现不同程度提升，其中快手除夕当天跃升14位至免费榜首位，芒果TV随着剧综热度走高，排名从第47位跃升至第18位。

编辑：孙放

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本期责任编辑：张晓光

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